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2024年，中国ETF市场(chang)迎来成立(li)20周年。为向投资者普及ETF基础知识，增强(qiang)居民的资产配置能力，招(zhao)商证券联合全景网共(gong)同举办2024年招(zhao)商证券“招(zhao)财杯(bei)”ETF实盘大赛系列直播，旨在帮(bang)助(zhu)投资者提高投资技(ji)能、积累(lei)投资经验(yan)，促进(jin)ETF市场(chang)的健康发展。
924行情以来，市场(chang)进(jin)入(ru)快涨快跌、波(bo)动加大的局面成为市场(chang)较为一致的判断，而(er)如何在这样的震荡行情中获取稳健收益也成为广大投资者亟待解决的议题。
面对当(dang)前(qian)的震荡行情，投资的关键在哪里？对于追求(qiu)稳健收益的投资者而(er)言，应如何选择？近(jin)两(liang)年火热的红利投资策略、高股息(xi)投资策略是(shi)否依然适用？
10月31日(ri)，招(zhao)商证券x《拜托了基金》系列直播第十八期邀请到了华夏基金数量(liang)投资部高级副总裁司帆，一起(qi)探讨《大涨后阶段震荡，参与(yu)市场(chang)的更好姿(zi)势是(shi)什么？》。
在司帆看来，在市场(chang)积累(lei)了一定涨幅后，投资者应谨慎避免追高热门题材股、追逐高估值热门行业、频(pin)繁交易和(he)换(huan)仓、在市场(chang)高位集中投资以及借钱加杠杆投资。
基于此，他表示，投资高股息(xi)指数或红利指数对于绝大部分普通投资者而(er)言相对安全稳健，且定投长期持有，或可以实现超过理财产品的收益率(lu)。
政策支持和(he)情绪回暖推动市场(chang)上(shang)涨
全景网：近(jin)期，市场(chang)波(bo)动幅度较大，A股和(he)恒生(sheng)指数在过去一个月里，涨幅均超过25%（数据(ju)来源(yuan)：Wind，9月24日(ri)—10月29日(ri)），最(zui)近(jin)，市场(chang)从高位回落后也仍(reng)在持续震荡。您怎(zen)样看待市场(chang)近(jin)期的剧烈(lie)波(bo)动？
司帆：自9月24日(ri)以来，市场(chang)走了一波(bo)非常波(bo)澜壮(zhuang)阔的行情，整体呈现波(bo)动性大、板块表现分化、资金活跃度高的特点。
具体来看，波(bo)动性大方面，国庆节前(qian)和(he)节后两(liang)天，市场(chang)振幅都在七八个点甚至八九个点以上(shang)，近(jin)期的市场(chang)振幅相对而(er)言有所(suo)下降(jiang)，但依然表现出(chu)较为剧烈(lie)的震动行情，比如10月29日(ri)，A股市场(chang)三大指数集体下跌，沪指收报3300点以下，下跌1.08个百分点，成交金额突破8000亿，深证成指和(he)创业板指也均有不(bu)同程度的下跌。从过去四五个月的行情来看，深证成指的区间涨跌幅接近(jin)20%，创业板指的涨跌幅接近(jin)30%，市场(chang)整体走势向上(shang)，而(er)当(dang)前(qian)则波(bo)动增大。
板块表现分化方面，近(jin)期，A股市场(chang)的板块表现分化明显。这种(zhong)分化的行情反映出(chu)市场(chang)热点的切换(huan)和(he)资金的流向变化。
资金活跃度方面，近(jin)期A股市场(chang)的资金活跃度较高，特别是(shi)在热门板块如新(xin)能源(yuan)、军工等，资金的集中流入(ru)推动了股价的快速上(shang)涨。
究其原因，政策面的积极支持和(he)市场(chang)情绪的回暖是(shi)近(jin)期A股市场(chang)表现强(qiang)劲的重要原因。9月24日(ri)国新(xin)办的发布(bu)会上(shang)，中国人(ren)民银行推出(chu)的“证券、基金、保险公司互换(huan)便利(SFISF)”工具，提高了非银机构的融资能力，增强(qiang)了资本市场(chang)的内在稳定性；市场(chang)情绪方面，政策的支持拉动了市场(chang)情绪的高涨，投资者对未来经济(ji)复苏的乐观预期，以及市场(chang)对消费和(he)娱乐领域复苏的期待，也推动了市场(chang)的上(shang)涨。
波(bo)动行情投资避坑指南
全景网：不(bu)少投资者借这一热点进(jin)入(ru)了市场(chang)，那么市场(chang)在积累(lei)了一定涨幅后，可能会遇到哪些风(feng)险？投资者应如何应对？
司帆：市场(chang)中流传一句话：牛市行情容易亏钱。因为在市场(chang)热点驱动下，许多投资者纷纷入(ru)市，希望从股价上(shang)涨中获益，情绪高涨之下对风(feng)险控制、风(feng)险防范(fan)的心态可能会减(jian)弱，而(er)在股价积累(lei)了一定涨幅后，投资者可能会遇到一些常见的陷阱，我(wo)总结(jie)了几点希望投资者能谨慎避开：
第一，追高热门题材股。市场(chang)上(shang)存在一些游资，他们(men)通过低位建仓，拉升股价并炒作题材，吸引(yin)投资者高位接盘，随(sui)后游资在高位抛售获利，这种(zhong)情况下，一旦他们(men)抛售完，可能股价就会像自由落体式下跌，对投资者造成巨(ju)大损失。对此，投资者可以关注那些业绩稳定、市值较大的蓝(lan)筹股或央企股票，这些股票通常不(bu)易受(shou)到短期市场(chang)炒作的影(ying)响。
第二，追逐高估值热门行业。在某些行业景气度高或增速快的时(shi)期，相关公司的估值可能被过度拉升，超出(chu)了其实际价值。投资者若在高位买入(ru)，可能会遭遇大股东(dong)减(jian)持或高位增发的风(feng)险。对此，建议投资者寻找估值合理的投资机会，比如选择市净率(lu)低于1倍(bei)的国有企业股票，因为这类股票的减(jian)持可能性较低，且国有资产的流失风(feng)险也较小。同时(shi)，投资者可以考虑投资分红比例较高的公司，因为这些公司大股东(dong)减(jian)持的动机通常较弱。
第三，频(pin)繁交易和(he)换(huan)仓。这涉及投资者的交易习惯，在市场(chang)行情比较高涨的情况下，有时(shi)候投资者可能会过多地进(jin)行交易，即使投资者持有的是(shi)优质公司股票，但由于频(pin)繁交易导致的交易成本增加，最(zui)终可能无(wu)法实现盈利。对此，投资者可以考虑构建一个多元化的股票组合，或者直接投资指数基金（ETF），并采取长期持有的策略，减(jian)少交易频(pin)率(lu)和(he)成本。
第四，在市场(chang)高位集中投资。在市场(chang)高点集中投资可能导致投资者面临较大的浮亏风(feng)险，尤其是(shi)在市场(chang)波(bo)动时(shi)。对此，建议投资者采取定期定额投资的策略，即在时(shi)间轴上(shang)均匀分配投资额度。例如，如果投资者有一笔较大的资金，可以将其分批投入(ru)市场(chang)；如果是(shi)定期获得收入(ru)的投资者，可以每月或每季度固定投资一定比例的资金。
最(zui)后，建议投资者投资权益产品时(shi)尽量(liang)少放杠杆，不(bu)要借钱，这也是(shi)控制风(feng)险的一个重要措施。
高股息(xi)指数满(man)足(zu)多个避坑关键词
全景网：基于您的投资避坑关键词，能满(man)足(zu)蓝(lan)筹、央企、低估值、一揽子(zi)个股这些关键词的，有哪些品类？
司帆：高股息(xi)类别的指数可以满(man)足(zu)。
首先，解释一下什么是(shi)高股息(xi)类别。股息(xi)，是(shi)指公司将其每年的净利润按照一定的股息(xi)率(lu)以现金或股票的形(xing)式分配给股东(dong)的一种(zhong)方式，类似于银行的利息(xi)，是(shi)投资者因持有股票而(er)获得的现金收益。股息(xi)与(yu)分红之间也存在一定的联系，都是(shi)公司将净利润分配给股东(dong)，但一个偏重于从股票的角度出(chu)发，另一个则从企业经营的角度出(chu)发。
股息(xi)的支付方式主要有两(liang)种(zhong)：现金股息(xi)和(he)股票股息(xi)（红股），其中现金股息(xi)是(shi)以货币形(xing)式支付的股息(xi)，而(er)股票股息(xi)则是(shi)免费向股东(dong)赠(zeng)送新(xin)股，尤其在香港可能还会给投资者分配其他的股票，这也是(shi)一种(zhong)股息(xi)方式。
股息(xi)是(shi)投资者评估公司盈利能力、财务状况和(he)股价表现的重要指标之一。投资者要找满(man)足(zu)蓝(lan)筹、央企、低估值的标的，通过评估股息(xi)的高低就能找出(chu)来，且盈利能力强(qiang)，财务状况稳定，对未来的经营也有一定的信心。稳定的股息(xi)支付通常被视为公司财务状况良好的标志(zhi)，对于寻求(qiu)定期收益的投资者而(er)言具有吸引(yin)力。
定投长期持有高股息(xi)指数或红利指数
全景网：高股息(xi)的定义是(shi)“现金分红相对于股票价格的比例较高”，那高股息(xi)和(he)红利是(shi)不(bu)是(shi)一个意思？
司帆：高股息(xi)和(he)红利策略在大的概念上(shang)比较接近(jin)，都是(shi)关注上(shang)市公司对投资者的股息(xi)分配，但高股息(xi)策略更关注分红对于股票价格的比例，即投资者通过购买资产能获得的收益，而(er)红利策略则更多关注分红对于企业经营的比例，比如今年的分红占(zhan)净利润的比重。在关注指标上(shang)，高股息(xi)策略关注股息(xi)收益率(lu)，红利策略也关注股息(xi)收益率(lu)，但还要关注未来几年股息(xi)的增长率(lu)、股息(xi)支付比率(lu)以及财务健康状况是(shi)否能持续等。
高股息(xi)策略和(he)红利策略还在多个维度上(shang)有显著差异，我(wo)整理了一个表格供(gong)大家参考：
此外，在指数编制上(shang)，高股息(xi)策略和(he)红利策略也有区别，尤其是(shi)在选取指标上(shang)，投资者可以根(gen)据(ju)自身需求(qiu)关注不(bu)同的产品。
综上(shang)，普通投资者参与(yu)股市，控制风(feng)险的几个关键词：蓝(lan)筹、央企、低PB、高分红、一揽子(zi)（或ETF)、定投等，实际上(shang)相当(dang)于投资一个高股息(xi)指数或者红利指数，不(bu)一定会跑(pao)赢热门行业，或者不(bu)一定有特别高的收益，但对于绝大部分的普通投资者，相对安全稳健。定投长期持有，或可以实现超过理财产品的收益率(lu)。
全景网：高股息(xi)类的ETF有哪些？
司帆：高股息(xi)ETF，背后肯定会有一个高股息(xi)指数，在编制指数时(shi)会关注各个公司的股息(xi)率(lu)指标。一般而(er)言，把A股和(he)港股的所(suo)有央企，剔除掉亏损的、市值50亿以下的，按PB排序（越低的越靠前(qian)），或者按PE、ROE排序。在此基础上(shang)，再按照股息(xi)率(lu)进(jin)行排序，从高到低，选取前(qian)50只股票或100只股票作为指数成分股，股票的权重按照自由流通股本或其他的指标比如市值进(jin)行加权，从而(er)编制成一个高股息(xi)指数。我(wo)们(men)按照权重购买所(suo)有的标的产品，就组成了一个指数投资组合，即ETF投资，投资者在二级市场(chang)可以进(jin)行买卖交易。
具体而(er)言，按照上(shang)述“蓝(lan)筹、央企、低PB、高分红”等几个关键词，比较匹配的ETF有：港股通金融、港股央企红利、恒生(sheng)红利、恒生(sheng)国企等，都能满(man)足(zu)高股息(xi)策略或红利策略。
综合ROE、PB等指标评判高股息(xi)标的
全景网：股息(xi)率(lu)高的股票比较优质，那么是(shi)不(bu)是(shi)股息(xi)率(lu)越高越好？
司帆：理论上(shang)讲，股息(xi)率(lu)越高越好，但按照股息(xi)率(lu)的算法——现金分红除以股价，分子(zi)和(he)分母都会有影(ying)响。比如大家可能不(bu)看好这只股票的市场(chang)前(qian)景，导致股价下跌，从而(er)带来高股息(xi)率(lu)，那么就不(bu)是(shi)通过企业的经营提高的股息(xi)率(lu)，这种(zhong)情况下，我(wo)们(men)会慎选。另外，有些公司可能分红上(shang)会有瑕疵，比如企业可能不(bu)具备分红能力，但也强(qiang)行分红，我(wo)们(men)也要分辨企业是(shi)否是(shi)强(qiang)行提高自己的分红，这对于企业的长期发展不(bu)一定是(shi)好的。
所(suo)以，除了看股息(xi)收益率(lu)排序之外，我(wo)们(men)还需要观察(cha)其他的指标来综合评判股票，比如ROE、PB、利润增速等，不(bu)能只看单一的指标。在编制指数的过程中，会限制每一个行业入(ru)选股票的数量(liang)以及权重，这也是(shi)为了规避比如单纯看股息(xi)率(lu)背后一些看不(bu)见的风(feng)险。
港股和(he)A股国企、高股息(xi)指数四大差异
全景网：港股恒生(sheng)和(he)A股的国企、高股息(xi)标的，有什么区别？
司帆：恒生(sheng)和(he)A股的国企、高股息(xi)标的在多个方面存在显著差异，具体如下：
一是(shi)指数构成与(yu)行业分布(bu)差异。恒生(sheng)国企指数的成分股主要涵盖在香港上(shang)市的内地企业，包括(kuo)阿(a)里巴巴、腾讯控股、建设银行等，且行业分布(bu)较为集中，金融业、资讯科技(ji)业和(he)非必需性消费占(zhan)比较高；A股国企指数的成分股主要涵盖内地上(shang)市的国有企业，包括(kuo)中国石(shi)油、中国石(shi)化、中国建筑等，行业分布(bu)较为分散，涵盖多个传统和(he)新(xin)兴行业，能源(yuan)、金融和(he)工业占(zhan)比较高。
二是(shi)高股息(xi)标的差异。恒生(sheng)高股息(xi)率(lu)指数主要追踪维持稳定派息(xi)的优质公司，截至2024年10月4日(ri)，股息(xi)收益率(lu)为5.8%，高于香港10年期债券收益率(lu)，行业分布(bu)广泛，包括(kuo)金融、地产和(he)能源(yuan)等；A股高股息(xi)标的多集中在传统行业，尤其是(shi)银行和(he)能源(yuan)行业，股息(xi)收益率(lu)会稍低。
三是(shi)市场(chang)环境与(yu)政策影(ying)响差异。恒生(sheng)国企指数受(shou)国际经济(ji)环境和(he)内地经济(ji)政策影(ying)响较大，尤其是(shi)美(mei)联储的货币政策和(he)内地央行的降(jiang)息(xi)政策；而(er)A股国企指数则主要受(shou)内地经济(ji)环境和(he)政策影(ying)响，尤其是(shi)国内货币政策和(he)财政政策。
四是(shi)投资者结(jie)构与(yu)资金流向差异。恒生(sheng)国企指数的外资和(he)南向资金占(zhan)比较高，资金流动较为自由；而(er)A股国企指数以内地投资者为主。
银行、保险在港股金融中占(zhan)比近(jin)九成
全景网：高股息(xi)板块中包含很多大金融板块，您能否介绍一下港股通内地金融指数的构成？
司帆：港股通内地金融指数包含的子(zi)行业非常多，银行、保险、证券公司、资产管理公司、消费金融公司等都有，其中主要由银行和(he)保险两(liang)大行业构成，两(liang)者合计占(zhan)比近(jin)90%，其他如证券、资产管理等子(zi)行业的比重相对较低。
从前(qian)十大成分股来看，银行股占(zhan)据(ju)了较大比重，特别是(shi)国有大型银行，工商银行、建设银行和(he)中国银行的比重均超过10%，保险股中国平(ping)安和(he)中国人(ren)寿(shou)也占(zhan)据(ju)重要位置。（*此处提及个股仅作列示，不(bu)作为投资建议）
图1：港股通内地金融指数成分行业分布(bu)
数据(ju)来源(yuan)：Wind，申(shen)万三级行业分类，统计截至2024年10月30日(ri)
从行业分布(bu)来看，国有大型银行占(zhan)据(ju)了近(jin)一半的比重，这表明港股金融板块中银行股的重要性。保险行业紧随(sui)其后，占(zhan)据(ju)了较大的市场(chang)份额。股份制银行和(he)证券公司也有一定的比重，而(er)资产管理、租赁和(he)农商行的比重相对较小。
港股金融指数市盈率(lu)依然很低
全景网：从投资视角来看，港股通内地金融指数目前(qian)估值水平(ping)如何？复盘指数过往的业绩表现，特点和(he)趋势是(shi)怎(zen)样的？
司帆：从数据(ju)来看，港股通内地金融指数今年表现较好，整体涨幅接近(jin)百分之三十，但市盈率(lu)依然只有5倍(bei)左右(you)。相对于自身历史估值，该(gai)指数目前(qian)处于近(jin)三年90%多的水平(ping)，表明当(dang)前(qian)市盈率(lu)接近(jin)历史高位，主要受(shou)益于近(jin)两(liang)年红利投资策略、高股息(xi)投资策略的火热。同时(shi)，今年以来港股金融指数涨幅较大，其他指数涨幅较小，甚至下跌，使得港股金融指数的市盈率(lu)相对历史偏高。
今年以来，港股通内地金融指数的市盈率(lu)波(bo)动较大。在某些时(shi)期，市盈率(lu)达到了接近(jin)6的高点，也出(chu)现过回落到只有3.7左右(you)的低点，这与(yu)市场(chang)对金融行业前(qian)景的预期变化、宏(hong)观经济(ji)环境、利率(lu)变动、政策调整、市场(chang)情绪等因素有关。
从长期趋势来看，市盈率(lu)的高波(bo)动性表明了投资者对金融行业未来盈利能力预期的变化。在市场(chang)预期不(bu)稳定或存在重大宏(hong)观经济(ji)变化时(shi)，市盈率(lu)可能会出(chu)现较大的波(bo)动。对于追求(qiu)稳定性的投资者，港股金融指数的市盈率(lu)较低，且投资股利率(lu)、股息(xi)率(lu)也较高，具备一定的吸引(yin)力；对于追求(qiu)成长性的投资者，更偏好投资科技(ji)股，则吸引(yin)力稍弱。
图2：港股通内地金融指数近(jin)三年市盈率(lu)变化
数据(ju)来源(yuan)：Wind；统计区间：2021/10/30—2024/10/30
政策调整提高央国企投资吸引(yin)力
全景网：我(wo)们(men)回溯本轮上(shang)涨的起(qi)点，无(wu)疑是(shi)央行针对资本市场(chang)上(shang)的优质标的提供(gong)流动性便利，优质股票可以去抵押然后拿钱回购，ETF也可以去抵押加杠杆。如果再往前(qian)追溯，政策上(shang)对于央国企的管理也越来越看重盈利的质量(liang)，考核流动性，考核ROE。金融和(he)经济(ji)上(shang)的政策调整，对于央国企的投资会带来哪些长期影(ying)响，能否分享一下您的观点？
司帆：央国企作为中国经济(ji)的重要组成部分，其管理和(he)运营策略的调整对资本市场(chang)和(he)投资者都有着深远的影(ying)响，我(wo)简要阐述以下几方面变化对央国企投资的长期影(ying)响：
一是(shi)盈利质量(liang)的提升。政策上(shang)对盈利质量(liang)的重视意味着央国企将更加注重提高自身的盈利能力和(he)财务健康状况，可能会促使企业优化成本结(jie)构，提高运营效率(lu)，从而(er)在长期内提升企业的盈利能力和(he)市场(chang)竞争力。对于投资者而(er)言，这意味着央国企的投资吸引(yin)力可能会增强(qiang)，因为高质量(liang)的盈利能力通常与(yu)稳定的股息(xi)和(he)潜在的资本增值相关联。
二是(shi)流动性和(he)ROE的考核。流动性和(he)股本回报率(lu)（ROE）的考核将鼓励(li)央国企提高资本使用效率(lu)，企业可能会通过优化资产配置、减(jian)少无(wu)效投资和(he)提高资产周转率(lu)来提升ROE。这种(zhong)变化可能会吸引(yin)更多的价值投资者，因为高ROE通常被视为企业盈利能力和(he)股东(dong)价值创造能力的重要指标。
三是(shi)资本市场(chang)的流动性便利。央行提供(gong)的流动性便利，如优质股票的抵押回购和(he)ETF的杠杆操作，为央国企提供(gong)了更多的融资渠(qu)道和(he)资金管理工具，有助(zhu)于企业在资本市场(chang)上(shang)更灵活地进(jin)行资金运作，包括(kuo)股票回购和(he)并购等。对于投资者而(er)言，可能会增加央国企股票的流动性，提高其在资本市场(chang)上(shang)的吸引(yin)力。
四是(shi)长期投资价值的体现。随(sui)着政策的调整，央国企可能会更加注重长期发展和(he)价值创造，可能会吸引(yin)长期投资者，因为他们(men)更关注企业的长期增长潜力和(he)可持续性。长期投资价值的体现也可能有助(zhu)于稳定股价，减(jian)少市场(chang)波(bo)动，为投资者提供(gong)更稳定的投资环境。
五是(shi)风(feng)险管理的加强(qiang)。在政策的引(yin)导下，央国企可能会加强(qiang)风(feng)险管理，包括(kuo)财务风(feng)险、市场(chang)风(feng)险和(he)运营风(feng)险等，有助(zhu)于企业在面对市场(chang)波(bo)动和(he)经济(ji)不(bu)确定性时(shi)保持稳定。对于投资者而(er)言，这意味着投资央国企可能伴随(sui)着较低的风(feng)险，因为企业已(yi)经采取了措施来应对潜在的市场(chang)风(feng)险。
综上(shang)，政策调整对央国企的投资带来了多方面的长期影(ying)响，包括(kuo)盈利质量(liang)的提升、流动性和(he)ROE的考核、资本市场(chang)的流动性便利、长期投资价值的体现以及风(feng)险管理的加强(qiang)。这些变化可能会提高央国企的投资吸引(yin)力，为投资者提供(gong)更稳定和(he)有吸引(yin)力的投资机会。不(bu)过，投资者在做出(chu)投资决策时(shi)，仍(reng)需综合考虑企业的具体情况、市场(chang)环境和(he)个人(ren)投资目标。
高位震荡行情中应关注银行基本面
全景网：高股息(xi)、低估值的银行板块也是(shi)红利策略的重要标的。今年上(shang)半年，银行股在金融板块中“一枝独秀”，上(shang)半年涨幅超16%，在924行情中，银行股也有不(bu)错的表现。您如何看待当(dang)前(qian)银行股整体的估值情况？在当(dang)前(qian)的高位震荡下，对于银行板块的后市您有何研判？
司帆：今年以来，银行股表现较好，尤其是(shi)9月24日(ri)政策发布(bu)之前(qian)，市场(chang)下跌的板块较多，但银行股甚至还有一定幅度的上(shang)涨，因为银行股通常被认为是(shi)高股息(xi)、低估值的投资标的。根(gen)据(ju)市场(chang)数据(ju)，银行股的市盈率(lu)（PE）和(he)市净率(lu)（PB）往往低于市场(chang)平(ping)均水平(ping)，从而(er)使它们(men)对于寻求(qiu)稳定收益和(he)价值投资的投资者具有吸引(yin)力。尤其是(shi)在低利率(lu)环境下，银行板块稳定的股息(xi)收益可以为投资者提供(gong)可观的现金流。今年上(shang)半年银行股不(bu)错的市场(chang)表现也反映了投资者对于银行股作为防御性投资的价值认可。
关于高位震荡下的后市研判，我(wo)认为在当(dang)前(qian)的高位震荡下，银行股的后市表现可能会受(shou)到多种(zhong)因素的影(ying)响，包括(kuo)宏(hong)观经济(ji)走势、政策导向、市场(chang)流动性等。其中，宏(hong)观经济(ji)的稳定性和(he)增长预期对银行股的表现至关重要，如果经济(ji)持续复苏，企业和(he)个人(ren)的信贷需求(qiu)增加，银行的盈利能力可能会得到进(jin)一步提升，资产质量(liang)也会得到夯实；政策导向也是(shi)一个重要因素，如监管政策的变化、利率(lu)政策的调整等都可能对银行的经营环境和(he)盈利模式产生(sheng)影(ying)响；市场(chang)流动性状况也会影(ying)响银行股的表现，在流动性充裕的情况下，银行股可能会受(shou)益于资金的流入(ru)。
投资策略方面，对于银行板块的后市，投资者应保持谨慎乐观的态度。在高位震荡的市场(chang)中，投资者应关注银行的基本面，包括(kuo)资产质量(liang)、盈利能力、资本充足(zu)率(lu)等指标。
高股息(xi)投资策略且具备一定防御性和(he)向上(shang)弹性
全景网：如果用几个关键词，总结(jie)高股息(xi)板块最(zui)核心的投资价值，您会选择哪几个关键词？对于接下来的高股息(xi)策略或红利风(feng)格投资，还有哪些风(feng)险点或机会值得关注？
司帆：高股息(xi)板块最(zui)核心的投资价值可以用以下几个关键词来总结(jie)：
第一个关键词：稳定性。高股息(xi)股票通常来自成熟行业和(he)公司，这些公司往往有相对稳定的盈利能力和(he)现金流，能够提供(gong)持续的股息(xi)支付。
第二个关键词：防御性。在市场(chang)波(bo)动或经济(ji)不(bu)确定性增加时(shi)，高股息(xi)股票因其收益特性，往往被视为防御性投资，能够为投资者提供(gong)一定程度的保护。
第三个关键词：收益性。高股息(xi)率(lu)能够为投资者提供(gong)定期的现金流入(ru)。
第四个关键词：高股息(xi)策略。高股息(xi)股票往往被市场(chang)低估，如果市场(chang)出(chu)现较大转折(she)，且投资者能够挖掘(jue)被低估的价值，那么除了获得股息(xi)收入(ru)，投资者还能获得资本增值的收益。
对于高股息(xi)策略或红利风(feng)格投资需要关注的风(feng)险点，一是(shi)利率(lu)上(shang)升：如果市场(chang)利率(lu)上(shang)升，固定收益投资的吸引(yin)力可能会增加，从而(er)减(jian)少对高股息(xi)股票的需求(qiu)，影(ying)响其价格表现；二是(shi)经济(ji)衰(shuai)退：经济(ji)衰(shuai)退可能导致企业盈利下降(jiang)，进(jin)而(er)影(ying)响股息(xi)支付的稳定性和(he)可持续性；三是(shi)政策变化：税收政策或监管政策的变化可能会影(ying)响股息(xi)支付或再投资的决策；四是(shi)公司基本面恶化：如果高股息(xi)公司的基本面出(chu)现恶化，如盈利能力下降(jiang)或负债增加，可能会影(ying)响其股息(xi)支付能力。
机会方面，如果市场(chang)出(chu)现调整，高股息(xi)股票可能会因为其防御性特性而(er)受(shou)到投资者的青睐，增加市场(chang)对高股息(xi)股票的需求(qiu)。此外，利率(lu)下降(jiang)、公司未来盈利改善、市场(chang)重新(xin)评估等，可能会重新(xin)评估高股息(xi)股票的价值，对高股息(xi)策略未来的增值产生(sheng)较好的促进(jin)作用。
本文节选自华夏基金《大涨后阶段震荡，参与(yu)市场(chang)的更好姿(zi)势是(shi)什么？》主题直播，分享嘉宾为华夏基金数量(liang)投资部高级副总裁司帆（F00100001000006），文本内容根(gen)据(ju)嘉宾观点整理。
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