对交易员激励过度，四家农商行利用国(guo)债交易价格(ge)、长处(chu)输送,常熟,中小银(yin)行,收益(yi)率

调查启动后4个月，12月2日，据交易商协会(hui)通报：交易商协会(hui)已查实常熟农商行、江南农商行、昆山农商行、姑苏农商行债券交易内控(kong)经(jing)管(guan)不健全，对交易员激励过度，致(zhi)使部分(fen)交易员交易行为歪曲，通过集中资(zi)金劣势一(yi)连买卖、自买自卖和频繁报价撤价引诱交易等(deng)方(fang)式影响债券价格(ge)，部分(fen)交易涉及长处(chu)输送。

交易商协会(hui)将根据相关执法法例和自律法则(ze)予以自律处(chu)罚并移送相关部门。

常熟农商行、姑苏农商行前三季度投(tou)资(zi)收益(yi)大增

此次涉及国(guo)债交易违(wei)规的4家农商行，均位于江苏省。

个中，常熟农商行、姑苏农商行已在(zai)A股上市。Wind数(shu)据显示，前三季度，常熟农商行实现营收、净利润83.7亿、32.1亿，分(fen)别同比增进11.3%、18.2%；实现投(tou)资(zi)收益(yi)13.4亿，同比增加92.5%。姑苏农商行前三季度实现营收、净利润32.2亿、16.3亿，分(fen)别同比增进4.8%、11.8%；实现投(tou)资(zi)收益(yi)8.6亿，同比增进63.7%。

多家券商研报指出，常熟农商行、姑苏农商行今(jin)年来投(tou)资(zi)收益(yi)大增，主要得益(yi)于把(ba)握债市机会(hui)，交易性(xing)金融(rong)资(zi)产取得一(yi)定(ding)逾(yu)额收益(yi)。

部分(fen)中小银(yin)行未充分(fen)考(kao)虑国(guo)债投(tou)资(zi)利率颠簸风险

今(jin)年以来，我国(guo)中长时间(jian)债券收益(yi)率持续走低、价格(ge)持续下跌，“债牛”特点明显。与此同时，“大行放贷、小行买债”特点相对明显。据海通证券固收团队统(tong)计，今(jin)年一(yi)季度以来，农商行等(deng)中小金融(rong)机构(gou)在(zai)二级市场加大了购债力度，迥殊是加大对超(chao)长限期债券的净买入。

中信(xin)期货(huo)固收团队认(ren)为，“大行放贷、小行买债”的原因主要或是农商行等(deng)小行在(zai)与大行的贷款合作中处(chu)于劣势，因此通过加大债券投(tou)资(zi)来猎取收益(yi)。同时，国(guo)债更加平安、具有税收优惠和性(xing)价比的提升，也进一(yi)步加强了农商行等(deng)小行的购债行为。

另一(yi)方(fang)面，今(jin)年以来，农商行大举购债的行为持续引发监管(guan)关注，中国(guo)人(ren)民银(yin)行曾多次提醒关注利率风险，并有意出手引导长时间(jian)国(guo)债收益(yi)率上升合理区间(jian)。

交易商协会(hui)副秘书长徐忠在(zai)担当媒体采访时曾指出，一(yi)些(xie)中小银(yin)行并没(mei)有充分(fen)考(kao)虑国(guo)债投(tou)资(zi)的利率颠簸风险。在(zai)浓厚的谋利氛围下，有些(xie)机构(gou)由设置盘(pan)酿(niang)成了活跃的交易盘(pan)，甚至将债券当作股票来炒作；此外，投(tou)资(zi)集中度很高，一(yi)些(xie)中小金融(rong)机构(gou)债券收益(yi)占业务(wu)收入超(chao)过50%以上，一(yi)定(ding)程(cheng)度上也反应出这些(xie)机构(gou)公(gong)司治理的不健全，风控(kong)本领不强。

值(zhi)得注重的是，此前，2.1%曾被市场认(ren)为是10年期国(guo)债收益(yi)率的“政策底线”，监管(guan)“喊话”提醒长债利率风险多次产生在(zai)10年期国(guo)债活跃券收益(yi)率切近亲近或跌破2.1%。12月2日，10年期国(guo)债活跃券收益(yi)率跌破2%至1.98%，据wind数(shu)据，创2002年4月以来新低。

采写：南都·湾财社记者 黄顺(shun)威